极简投研：影视行业的悲歌——写在中视传媒连板之时

影视，以其奇诡的想象力和绚烂的色彩，通过一个半小时的时间，为人们编织了一个起伏跌宕的故事，情节扣人心扉，深情沁人心脾，让人久久难以忘怀。

然而，对于大多数投资人而言，影视行业，是他们的灾难，背后是不尽的血，难言的泪。

(相关资料图)

导演们喜欢煤老板时代，没有附加条件的投入得以支撑意气风发的导演们恣意的艺术，但是，那些光怪陆离的电影，最终赚钱了吗？

这里，正在记述他们的灾难……

1）影视产品的非标准化。

无论电视剧还是电影，在上映前，人们无法预见作品是否受欢迎。这部门庭若市，下部就门可罗雀；人们好评如潮，票房却凄美动人；人们恶语相向，一段时间后却口耳相传。

影视产品的成功路径难以标准化，没有统一的公式，让人完全摸不到头脑，以至于人们对此也抱着消极投机的态度，捞一把就走。

2）影视公司的利润极不稳定。

正因为影视产品的非标准化，使得影视公司的利润和拍摄量不成正比，因而，纵使公司每年都有稳定的拍摄计划，但是利润情况却非常不稳定。

结果是，只有爆款赚钱，并且赚大钱，其他的电影血本无归，一点钱都拿不回来，这导致优秀的影视公司是几个爆款拖家带口十几个赔钱货，而大多数的影视公司是钱烧完了，就离场了，来时有多喧嚣，走时有多黯然……

3）影视投资能力的非标准化。

像消费产品、互联网产品，其产品是非常稳定的，不会因为有人离开而发生改变，而影视产品与此则大为不同，其产品的好坏非常容易系于一人，或者说，影视行业是容许存在英雄主义行为的，也是容许存在英雄的，甚至可以说，在影视行业必须存在英雄，在充满不确定的环境中、在充满质疑声中进行决策，而且决策结果在几年后才会明朗；同时，影视行业也很容易遭遇失败，只有强势的英雄才能不顾这一切阻碍和质疑继续向前。

然而，这些影视投资者的能力很难量化，很难说明，也很难传承，而且这些能力也会随时被淘汰，无法做到无往不利。

4）影视投资的不可持续性。

如果一个投资人在20年前就看好了贵州茅台，并买入持有，那么他20年前的洞察力和魄力会为他带来长达20年的收益。但是，影视投资可不是这样，影视投资就好比一个一个的项目，每个项目从最初的投资到最后的回款长达数年，每个项目都是有寿命有期限的，这个项目结束，就该去寻找新的项目了。而且项目和项目之间的差异化程度极大，经验很难等比例复制，如果真的等比例复制一部同样的电影，那么就等消费者的吐槽和票房的失利吧。

影视投资的不可持续性需要出品人一刻都无法停下来，消费者和市场的胃口也越来越刁钻，因而需要难度越来越高的判断力和洞察力才能胜任。

5）现金流极差。

出品人最先垫资，但是其回款顺序却排在最后，另外回款周期漫长。电影是个现金流极差的生意，导演、演员、剧本、设备、后期哪个步骤都是先花钱垫资，中间跨度少则一年，长则三、五年，等票房来了先扣明星和导演的片酬，发行和渠道都要分钱，最后电影公司手里不到10%，要是票房扑街，亏的裤子都没有。

6）财务极不透明。

在票房的分配上、在影视项目的筹备拍摄上、在演员合同的签订上都极不透明，存在非常多的操作空间。

7）黑天鹅事件。

在金钱和利益面前，最赤裸裸的人性得以展示，所引发的事件可能会毁掉一部作品，甚至会毁掉一个上市公司，进而公司市值腰斩，股民损失惨重。

8）高商誉。

在巨额商誉减值面前，过去的些微利润看起来非常可笑，而影视行业却非常喜欢并购。

9）电影行业的年度总票房一定是有天花板的。

爆款本就是偶然事件，需要天时地利人和，方能成就。这注定了爆款的不易形成，以及爆款的稀少。因而，电影行业的年度总票房一定是有天花板的。

10）明星成本很高。

电影最大的成本是明星，而明星又不代表高票房，明星还喜欢涨价，而电影价格又不能一直涨价，因而，哪怕是一部成功的电影系列，也会被明星的高身价毁掉。

11）行业集中度不高。

虽然影视行业没有反垄断法，但是影视行业也垄断不起来呀。

12）一次性收益。

印象非常深的一件事，2022年8月1日，由于档期内没有有力的电影，所以该日曾经取得优异票房的高评分电影大量重映，结果票房极其惨淡，因而，电影收益是一次性收益，就在上映后的一个月内，纵使对于好电影长尾效应明显，但也不会太长。据此推至，以电影为蓝本所做的其他延伸，前景也是颇为暗淡的。

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